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美國股市的“心電圖” 一個可能影響美國股市表現的收益率

時間: 2021-3-24 00:36| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 説美國10年期國債的收益率是最近美國投資市場的焦點應該沒有太大的爭議,其起落不但牽動股市,更影響投資策略的制定和資產配置,可謂牽一髮動全身。市場可能正處於重大的轉折點, 10年期美國國債收益率可能提供線索,因此有必要認識這個「指標」。 ... ... .. ...

美國股市的“心電圖” 一個可能影響美國股市表現的收益率_圖1-1


(本文內容由德美利證券提供)

説美國10年期國債的收益率是最近美國投資市場的焦點應該沒有太大的爭議,其起落不但牽動股市,更影響投資策略的制定和資產配置,可謂牽一髮動全身。市場可能正處於重大的轉折點, 10年期美國國債收益率可能提供線索,因此有必要認識這個「指標」。

美國國債的正式名稱是美國財政證券(United States Treasury Security),它是一種政府債項,由美國財政部屬下一個叫公共債項局的單位發行。美國財政部是聯邦政府一個行政部門,負責管理政府的收入。

美國國債可分兩大類,第一類在市場流通,交易量高,可在二手市場買賣,主要有四種,分別是短期國債 (Treasury Bills) 、中期國債 (Treasury Notes) 、長期國債 (Treasury bonds) 以及通貨膨脹保值債券 (Treasury Inflation-Protected Security),簡稱TIPS。第二類不在市場流通,只向認購者發行。

反映市場對長期利率走向的預期

10年期美國債券屬中期國債。中期國債 (T-notes) 年期有2、3、5、7或10年,利率以固定型式半年支付一次,直至到期,交易以$100的倍數成交。投資者可以持有至到期或到期前出售。若持有至到期,投資者將收取債券的面值。

在二級市場,當利率上升,新發行債券所給與的利率要高於之前發行債券的利率,如果您在到期之前出售之前買入的債券,您的債券價值將會比面值低。但是,如果新的債券支付的利率較低,您的債券價格通常要比面值高。常規是當利率上升,債券價格下跌,相反,當利率下降,債券價格上升。

實際上,債券價格不會等到利率變動才做出反應,當市場預期利率發生變化時,債券價格就可能發生變化。債券收益率的計算受債券價格影響,而債券價格又與市場預期的利率走向息息相關,因此10年期美國國債的收益率可反映市場對長期利率走向的預期。

此外,美國債券有美國政府的支持,並由於美國政府的徵税和印刷貨幣的能力,被市場認為是一種無贖回風險,並幾乎沒有流通、信用和違約風險的投資產品,其利率也較其它債類 (如企業債券) 低。但請注意,美國國債仍有利率風險 (利率上升時,債券在二手市場的價值會下跌)、通脹風險、以及機會風險 (債券期限越長,鎖住資金無法投資其它機會)。 

由於這個特點,10年期美國國債的收益率被用作許多金融產品利率的基礎,例如企業債券利率、30年按揭利率、信用卡利率、汽車貸款、學生貸款、個人貸款以及存款儲蓄等。因此,若10年期國債收益率上升,直接的影響就是增加借貸成本,並可能抑制經濟活動。

國債收益率對股市的影響極為微妙

由於其流通量和市場的使用習慣,10年期美國國債收益率已不止是債券回報率這麼簡單,它被美國市場視作長期利率走向的指標。利率是經濟發展的閥門,影響投資市場的風險和回報計算,從而左右資產的配置。

10年期美國國債收益率對股市的影響極為微妙,一般而言,債息跟股票有正面的關係。因為債息升,債價跌,傳統上債券是避險資產,債價下跌通常表示投資者拋棄債券,並傾向增加風險胃口(risk on),理論上,股票會升。

但債息也是一把雙刃劍,當債息升幅過急,市場會擔心通脹加快,引發聯儲局加息,而加息一般都對股市不利。

美國10年期國債收益率在今年1月在一釐的水平找到支撐後,突然發力,短時間內衝破近年的阻力,並一度衝上1.6%的水平。從歷史角度而言,目前10年期國債收益率仍處於低的水平。不過利率走勢一旦形成,一般比較持久,市場關心這是一個趨勢的開始。而這個趨勢將可能影響許多投資者的資產配置、投資策略和目標。這就是10年期美國國債收益率受到廣泛關注的原因。

美國股市的“心電圖” 一個可能影響美國股市表現的收益率_圖1-3

圖片來自德美利證券。
10年期美國國債收益率2021年走勢 圖表來源:thinkorswim 平台只作演示用途。過去表現不保證未來結果。

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